前言

3月3日(rì)晚央視《大(dà)國(guó)重器》對中微半導體(tǐ)7nm刻蝕機(jī)做了介紹。根據2017年(nián)1月【美國(guó)總統咨文】：中國(guó)缺少Tier-One的半導體(tǐ)設備公司，但(dàn)有一個Tier-Two設備公司在上海，這個公司制造半導體(tǐ)Fab廠(chǎng)所需的某種制造公司，那就(jiù)是AMEC。

盡管我國(guó)半導體(tǐ)設備産業和國(guó)際龍頭AMAT、ASML等仍有差距，但(dàn)是我們可(kě)以看(kàn)到國(guó)内半導體(tǐ)設備産業無論從(cóng)環境、下遊需求拉動還(hái)是研發實力都(dōu)有質的飛躍。不僅AMEC（中微），北方華創設備28nm産線已經量産，并進入14nm産線驗證階段；長川科(kē)技在半導體(tǐ)封測設備領域處于領先地位等都(dōu)讓我們看(kàn)到了半導體(tǐ)設備國(guó)産化的希望。

現将半導體(tǐ)設備國(guó)産化主要邏輯以及昨日(rì)《大(dà)國(guó)重器》全文紀要附于其下，詳細請(qǐng)見(jiàn)随後的半導體(tǐ)設備深度報告以及相(xiàng)關調研、交流，我們一起來(lái)了解下資本市場聚焦服務實體(tǐ)經濟。

中國(guó)重工(gōng)推出首單市場化債轉股，長江電力發行首單公司債，中國(guó)聯通打響央企集團混改第一槍……這些年(nián)來(lái)，一批對國(guó)家經濟社會發展舉足輕重的“國(guó)之重器”“大(dà)國(guó)工(gōng)程”企業，依托資本市場得(de)到快(kuài)速發展，實現國(guó)有資本做強、做優、做大(dà)。

　　股權融資：助力企業跨越式發展

　　當前，我國(guó)經濟正處在邁向高質量發展的新節點上，資本市場的快(kuài)速發展，也在支持和壯大(dà)着對高質量發展具有重要意義的“國(guó)之重器”“大(dà)國(guó)工(gōng)程”企業，推動創新和國(guó)家重大(dà)工(gōng)程建設。

　　作(zuò)爲一家主要建設水電工(gōng)程的央企，三峽集團通過旗下公司長江電力上市，實現了大(dà)型水電工(gōng)程與資本市場的對接，利用資本市場，拓寬融資渠道，降低了工(gōng)程成本。

　　“三峽集團投資建設的三峽工(gōng)程，總投資約1800億元，金沙江四個梯級電站(zhàn)，總投資超過4500億元，巨大(dà)資金需求的背後，需要多層次資本市場的支持。”長江電力總經理(lǐ)張定明說(shuō)。

　　張定明說(shuō)，通過發行股票募集資金等手段，長江電力逐步收購(gòu)三峽集團已投産機(jī)組，以發電産生(shēng)的經濟效益回報投資者，同時，三峽集團把出售資産獲得(de)的資金用于上遊電站(zhàn)滾動開發，開創了我國(guó)大(dà)型水電工(gōng)程投融資新模式。

　　實際上，如(rú)何更好支持“國(guó)之重器”“大(dà)國(guó)工(gōng)程”企業，一直是監管層關注的一個重點。據悉，上交所聯合工(gōng)信部、中國(guó)鐵路(lù)總公司、中科(kē)院國(guó)科(kē)控股，正在共同支持中國(guó)商用飛機(jī)、京滬高鐵、中國(guó)衛通、國(guó)盾量子和中微半導體(tǐ)等企業，使其有效利用資本市場發展壯大(dà)。

　　債務融資：多渠道融資降低資金成本

　　“國(guó)之重器”“大(dà)國(guó)工(gōng)程”企業，普遍存在開發投資大(dà)，工(gōng)期建設長的特點，如(rú)何更好地借助資本市場，獲得(de)持續、穩定、低成本的資金來(lái)源，顯得(de)尤爲重要。

　　“水電、風(fēng)電、太陽能等清潔能源産業是資本密集産業，建設期投資大(dà)，投産後運營成本低，具有穩定的現金流，是債券投資人(rén)理(lǐ)想的目标資産。”三峽集團總會計(jì)師(shī)楊亞說(shuō)，長江電力利用自(zì)身(shēn)優勢，積極擁抱資本市場，爲集團運營奠定良好财務基礎。

　　2009年(nián)，證監會頒布公司債券發行試點辦法，長江電力成爲首批公司債發行試點。同年(nián)9月24日(rì)，我國(guó)首單公司債——長江電力公司債正式發行。

　　據介紹，目前，三峽集團開辟了企業債、公司債、外币債，以及銀行間市場債務工(gōng)具等多種直接融資方式，有力支持了三峽工(gōng)程建設、金沙江水電滾動開發、新能源業務和海外市場開拓。

　　在債券融資方面，監管部門(mén)不斷提高對“國(guó)之重器”“大(dà)國(guó)工(gōng)程”等優質企業的支持力度，落實優化審核，提高審核效率。據上交所介紹，近年(nián)來(lái)，上交所共支持航空、航天、軍工(gōng)等重點領域龍頭企業發行公司債券融資近600億元。

　　并購(gòu)重組：整合資源激發經營活力

　　吸收合并、混合所有制改革、債轉股試點、資産證券化等一系列資本市場專業化手段的應用，也助力着“國(guó)之重器”企業的鍛造。

　　張定明介紹說(shuō)，長江電力上市後，對湖北能源進行大(dà)比例股權戰略投資。2015年(nián)12月，長江電力控股股東三峽集團參與湖北能源非公開發行後，加上後續增持直接和間接持有的股份比例達到湖北能源總股本的42.3%，成爲其實際控制人(rén)，并通過完善公司治理(lǐ)結構、規範企業經營運作(zuò)等不斷提升湖北能源的盈利能力，實現了多方共赢。

　　類似這樣借助資本市場、實現共赢發展的故事(shì)還(hái)很多。

　　寶鋼股份吸收合并武鋼股份，避免重複建設，有效化解過剩産能。國(guó)電南(nán)瑞收購(gòu)繼保電氣，獲得(de)智能電網保護與運行控制國(guó)家重點實驗室，有望在繼電保護、軌道交通信号控制、電力調度自(zì)動化等領域取得(de)新的技術(shù)突破。

　　此外，在國(guó)有企業降低杠杆率的大(dà)背景下，資本市場的作(zuò)用更加凸顯。

　　今年(nián)3月1日(rì)，中國(guó)船(chuán)舶重工(gōng)集團有限公司旗下上市公司中國(guó)重工(gōng)完成發行股份購(gòu)買資産之股權登記，走完了央企市場化債轉股“第一單”的全過程。

　　“本次債轉股爲公司減少218.68億元債務，大(dà)大(dà)有助于改善公司生(shēng)産經營。”中國(guó)重工(gōng)董事(shì)會秘書(shū)兼财務總監華偉說(shuō)。

　　據了解，此次債轉股使得(de)中國(guó)重工(gōng)資産負債率整體(tǐ)降低5個百分(fēn)點，開拓出了國(guó)企可(kě)持續化降杠杆的新路(lù)徑。

　　資本市場是現代化經濟體(tǐ)系中最核心、最活躍的因素，一個好的資本市場能夠提高資源配置效率，爲實體(tǐ)經濟注入更多活力。未來(lái)，随着直接融資比重的提高，資本市場将在服務實體(tǐ)經濟、服務國(guó)家戰略方面發揮更大(dà)作(zuò)用。